Die Fed und die Angst vor dem großen Absturz

Die Fed und die Angst vor dem großen Absturz

So war es dann auch am Mittwochnachmittag (Ortszeit), als die US-Notenbank (Fed) etwas tat, was kaum jemand erwartet hatte: nämlich nichts! Ein riskantes Spiel.

Aus Mangel an Beweisen, dass es dem Jobmarkt und der Konjunktur in Amerika wirklich gut genug geht, macht die Federal Reserve mit ihrer ultralockeren Geldpolitik genauso weiter wie bisher. Sie druckt 85 Mrd. Dollar (63,66 Mrd. Euro) im Monat, pumpt sie mit dem Kauf von Anleihen in die Volkswirtschaft und hofft, dass dadurch mehr Bürger einen Arbeitsplatz bekommen.

Das "Nichtstun" der Notenbanker erzeugte ein gewaltiges Echo. Medien witzelten, die Fed habe "kalte Füße" bekommen. Aktienmärkte schossen auf Rekordhöhen, der Dollar verlor an Boden und Fachleute versuchten zu verstehen, was als nächstes passiert. Das scheint aber nicht einmal der scheidende Fed-Chef Ben Bernanke sagen zu können.

Bernanke selbst hatte die Erwartungshaltung auf das sogenannte Tapering, als das behutsame Abbremsen der Notenpresse, geschürt. Vor einigen Monaten ließ er eine allmähliche Kehrtwende von der ultralockeren Geldpolitik durchblicken - die unkonventionelle Konjunkturmaßnahme könne bis Mitte 2014 ein Ende finden. Doch plötzlich klingen seine Ankündigungen nicht mehr so gewiss.

Selbstkritisch erklärte Bernanke auf einer Pressekonferenz, die Fed sei in letzter Zeit "über-optimistisch" gewesen, was das Wirtschaftswachstum angehe. Vor allem der Arbeitsmarkt sei "weit von dem entfernt, was wir alle gern sehen würden", gab er zu Protokoll. Das klingt immer noch nicht gut für die USA ein halbes Jahrzehnt nach Beginn der schlimmsten Wirtschaftskrise seit dem Zweiten Weltkrieg.

Tatsächlich scheint die US-Wirtschaft auch nach den 800 Mrd. Dollar, die die Fed seit Bekanntgabe ihrer jüngsten Konjunkturspritze vor einem Jahr in den Markt gepumpt hat, nur kleine Fortschritte gemacht zu haben. Die Arbeitslosenquote sank zwar in der Zeit von 8,1 auf 7,3 Prozent. Doch das lag auch an der Rechenmethode. Tatsächlich hat oder sucht ein so kleiner Anteil der Bevölkerung einen Job wie zuletzt vor 35 Jahren. Die anderen Bürger haben zumeist aufgegeben.

Schwacher Arbeitsmarkt

Nicht nur die "Arbeitsmarktsituation insgesamt" bereitet Bernanke Sorgen. Auch der anstehende Kampf um die Schuldenpolitik des Landes zwischen Präsident Barack Obama und dem Kongress wirft seine Schatten voraus. Es droht tatsächlich die Zahlungsunfähigkeit der USA. Eine ausbleibende Erhöhung der Schuldengrenze könnte sehr ernste Konsequenzen für die Finanzmärkte und die Wirtschaft haben, warnte der US-Notenbankchef.

Vor allem - so die Besorgnis der Zentralbanker - wollte man in dieser Situation nicht mit einer kleinen Geste über das Ziel hinausschießen. Auch wenige Milliarden weniger für Anleihenkäufe pro Monat hätten per Spiraleffekt die Liquidität viel deutlicher verknappen können als beabsichtigt, so die Begründung. Bernanke muss es wissen: Allein seit seiner Ankündigung einer möglichen Drosselung im Mai stiegen die US-Hypothekenzinsen um rund einen Prozentpunkt. In Schwellenländern kam es zu Währungskrisen, Aktienmärkte stotterten.

Riskantes Spiel

ZEW-Präsident Clemens Fuest hält die derzeitige lockere Geldpolitik der US-Notenbank Fed für sehr riskant. Zwar seien die Konjunkturnachrichten der letzten Zeit aus den USA nicht so toll gewesen, es überrasche dennoch sehr, dass die US-Notenbank ihre Staatsanleihenkäufe, anders als ursprünglich angekündigt, nicht reduziere, sagte der Ökonom am Donnerstag im Deutschlandradio Kultur. "Und das große Risiko ist eben, dass, wenn dann am Ende die Anleihkäufe eingestellt werden, dass dann ein großer Absturz droht", warnte der Präsident des Zentrums für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW).

Die Inflationsrate sei zwar allgemein niedrig, doch im Vermögensgüterbereich sei nach der neuen Ankündigung des Fed-Chefs Ben Bernanke mit starken Preisbewegungen zu rechnen, erklärte Fuest. Das große Risiko dieser Politik des Gelddruckens sei, dass die Preise für Vermögensgüter immer mehr in die Höhe gingen, sagte der Experte zur Gefahr einer erneuten Immobilienblase in den USA. Auch in Europa müsse man vor Preisblasen, die platzen könnten, auf der Hut sein. Es sei dann mit erheblichen Erschütterungen an den weltweiten Märkten zu rechnen. Da es die derzeitige Situation noch nie gegeben habe, "begibt man sich hier ein bisschen ins Unbekannte".

Nach der Nicht-Entscheidung von Mittwoch bleiben vielen Fragen offen. Etwa, ob Bernanke den Kurs der Notenbank überhaupt noch selbst ändert oder dies nach seinem wahrscheinlichen Abschied Ende Jänner seinem Nachfolger überlässt. Und welche langfristigen Gefahren diese unablässige Flut an frischem Geld für die Stabilität der Volkswirtschaft haben könnte. Börsenexperten werden in den kommenden Wochen sicher wieder unzählige Theorien vorlegen. Einige warnen bereits vor neuen gefährlichen Preisblasen. Doch klarere Antworten über den Fortgang des geldpolitischen Kurses dürfte es frühestens nach der nächsten Fed-Sitzung Ende Oktober geben.

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