"Der Markt macht sich Sorgen um Brasilien"

"Der Markt macht sich Sorgen um Brasilien"

Brasilien hat die Kreditvergabe verstärkt, um auf das flauere Wirtschaftswachstum und die geringeren Ausgaben von Privathaushalten zu reagieren. Die Bruttoverschuldung des Landes ist damit auf 68,5 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) angestiegen - laut IWF die höchste Quote unter den BRIC-Ländern.

Auf staatlich kontrollierte Banken entfielen im Juni in Brasilien 50,3 Prozent der ausstehenden Kredite - der Anteil übertraf damit erstmals seit mindestens 2002 die Kreditvergabe aller anderen Kreditinstitute, wie Bloomberg-Daten zeigen. Die Ausleihungen staatlicher Banken wuchsen im ersten Halbjahr 2013 sechsmal so schnell wie die privater Banken und ausländischer Kreditinstitute. Das hat die wahrgenommene Kreditwürdigkeit des Landes auf dem Markt für Kreditausfall-Swaps so stark schwinden lassen, wie in keinem anderen BRIC-Land, wozu neben Brasilien auch Russland, Indien und China zählen.

Während Finanzminister Guido Mantega sagte, die Berechnungen des IWF wiesen die Verschuldung Brasiliens übertrieben hoch aus, erklärte die Ratingagentur Standard & Poor’s am 6. Juni, sie werde das “BBB“-Kreditrating des Landes wohl senken, wenn sich die Regierung weiterhin auf staatliche Banken verlasse, um das Wachstum zu stützen.

“Die Regierung geht steigende Risiken ein”, sagte Klaus Spielkamp, Anleihehändler bei Bulltick Securities, in einem Telefoninterview mit Bloomberg News. “Der Markt macht sich Sorgen um Brasilien, wegen allem: den Infrastrukturinvestitionen, dem Mangel an Kapazität für mehr Wachstum, das die Regierung so dringend fördern will. Wir sehen, dass all diese Dinge nicht passieren, und daher ist der Markt besorgt.”

Eine Bitte an den IWF

Mantega hatte am 25. Juli den IWF gebeten, Staatsanleihen, die von der Zentralbank gehalten werden, aus der Ermittlung der Bruttoverschuldung herauszurechnen, berichtet Mansueto Almeida, Ökonom am staatlichen Institut für angewandte Wirtschaftswissenschaften IPEA in Brasilia.

Der brasilianische Fiskus hat in den vergangenen fünf Jahren Kredite im Volumen von 413 Mrd. Real (135,6 Mrd. Euro) an staatliche Banken vergeben. Die Regierung beziffert ihre Bruttoverschuldung mit nur 59 Prozent vom BIP und fürchtet, die IWF-Berechnung von 68,5 Prozent könnte zu einer Fehleinschätzung ihrer finanziellen Lage führen, schrieb Mantega in seinem Brief an IWF-Chefin Christine Lagarde.

Die Organisation werde Mantega nach Prüfung der Angelegenheit antworten, erwiderte IWF-Sprecher Raphael Anspach auf eine Anfrage von Bloomberg. Das Pressebüro des Finanzministeriums wollte sich zu Blomberg-Anfragen nicht äußern.

S&P drohte im Juni, die Kreditwürdigkeit Brasiliens zu senken - zum Teil deshalb, weil sich Brasiliens Haushaltslage nicht verbessere. Die Bewertung Brasiliens entspricht der von Russland und liegt eine Stufe über der von Indien mit “BBB-”.

“Eine Strategie, die sich auf Fiskalpolitik stützt (einschließlich Quasi-Fiskalpolitik auf Basis einer Kreditvergabe durch staatliche Banken), um eine wichtigere antizyklische Rolle bei der Förderung der wirtschaftlichen Aktivität zu spielen, könnte zu einem derartigen Anstieg der Verschuldung führen, dass sie nicht mehr mit unserem derzeitigen Rating vereinbar ist”, schrieben S&P-Analyst Sebastian Briozzo und seine Kollegen in einer Bewertung des Ratingausblicks für Brasilien.

Mit einer vom IWF gemessenen Quote von 68,5 Prozent hat die Bruttoverschuldung Brasiliens im vergangenen Jahr die von Indien überholt und ist damit die höchste unter den BRIC-Ländern. Indiens Bruttoverschuldung lag bei 66,8 Prozent, die von Mexiko bei 43,5 Prozent und die von Brasiliens Nachbar Argentinien bei 44,9 Prozent, so IWF-Daten.

“Auch mit Mantegas Methodik würde sich nichts an der Tatsache ändern, dass Brasiliens Bruttoverschuldung gemessen am BIP eine der höchsten unter Schwellenländern weltweit ist”, sagte Almeida in einem Telefoninterview aus Brasilia.

Staatliche Banken wie Caixa Economica Federal und Banco do Brasil haben in diesem Jahr ihre Kreditvergabe verstärkt, da das Wirtschaftswachstum Abkühlungsanzeichen zeigt. Das BIP stieg in den ersten drei Monaten 2013 gegenüber dem Vorjahr um 1,9 Prozent, nachdem die Ausgaben der privaten Haushalte auf den tiefsten Stand seit 2011 gefallen waren, und verfehlte damit die Medianschätzung von Analysten von 2,3 Prozent.

“Die Regierung hat ihr Engagement verstärkt, weil sie sich um die Finanzierung des Wachstums sorgt”, sagte Spielkamp von Bulltick Securities in einem Telefoninterview aus Miami. “Wenn der Privatsektor nicht bereit ist die Finanzierung zu leisten, dann wird die Regierung sie selbst zur Verfügung stellen.”

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